NICE신용평가(이하 나신평)가 2017년 2월 13일 현대다이모스㈜(이하 회사)의 장기신용등급 평가를 실시하였으며, 신용등급 전망이 기존 Stable에서 Positive로 상향 조정된 것과 관련하여 마켓코멘트를 발표하였다.

◇등급전망 조정 주요 논거

나신평은 2016년 6월 27일 마켓코멘트를 통해 현대다이모스를 비롯한 현대자동차 그룹 내 일부 계열사의 사업규모, 재무부담 등 일부 평가지표가 개선될 전망인 경우 신용등급에 긍정적으로 반영할 계획임을 발표한 바 있다.

회사는 국내외 파워트레인(Power Train, 동력전달장치로 변속기와 차축 등) 및 시트 생산능력 확충을 바탕으로 높은 매출성장세와 이익창출 확대가 이루어지고 있으며, DCT(Dual Clutch Transmission) 및 수동변속기 관련 대규모 투자가 일단락 되어 향후 잉여현금창출 및 재무안정성 개선이 본격화될 것으로 전망된다.

아울러 회사는 현대위아로부터 승용차 수동변속기 사업을 양수함에 따라 현대차그룹 내 변속기사업을 현대파워텍(자동변속기)과 양분(회사는 수동변속기와 DCT)하게 되었으며, 매출 및 이익창출 규모가 크게 증가한 점 등을 감안할 때 현대차그룹 내 사업적 중요성이 제고되고 있는 것으로 판단된다. 상기 요인들을 반영하여 회사의 신용등급 전망을 기존 A+/Stable에서 A+/Positive로 상향 조정하였다.

◇주요 모니터링 요소

회사의 신용등급과 관련하여 NICE신용평가는 2016년 6월 정기평가 시 EBITDA/(CAPEX+금융비용) 1.0배 초과와 부채비율 200% 이하를 등급 상향조정 검토요인으로 제시한 바 있으며, 2016년 가결산 재무자료를 검토한 결과 기 제시한 등급상향 검토요인을 충족할 것으로 예상되고 있다.

회사는 2013년 이후 DCT 양산라인 구축과 해외 P/T 및 시트 생산능력 확충 등 CAPEX 투자를 적극적으로 진행함에 따라 차입금 증가 및 재무구조가 저하되는 모습을 보여왔다. 그러나 누적된 투자효과에 기반하여 매출 및 EBITDA 성장이 빠르게 이루어지고 있으며, 2016년까지 대규모 투자가 일단락된 것으로 파악되어 개선된 지표의 지속 여부 및 상대적으로 미흡한 지표의 개선추세를 확인할 필요가 있는 것으로 판단된다.

이와 관련하여 고부가 품목의 생산확대 등을 바탕으로 EBITDA/(CAPEX+금융비용) 1.0배 초과 & 잉여현금/총차차입금 15% 초과 & 부채비율 200% 이하가 지속될 것으로 전망되는 경우 등급상향을 검토할 예정이다.

반면 이익창출력이 개선되지 못한 가운데 과중한 투자부담이 지속되어 EBITDA/(CAPEX+금융비용)이 1.0배 이하 & 부채비율 200% 초과가 지속될 것으로 전망되는 경우 신용등급 전망의 Stable 복귀를 검토할 예정이라고 밝혔다.